文/萬永強(智通財經研究中心總監)

　　港股今天走的中規中矩，基本按自身節奏走，在昨天A股跌的時候反而挺強，那么在利好出來之后反而沒那么興奮，成交量進一步萎縮。

　　走出這樣其實是比較合理的。因為按照筆者昨日所說的，俄烏沖突將進入關鍵時刻，在結果沒有出來之前，資金是不敢大規模進場的。今天的縮量雖然有假期的因素南下資金的缺席，但市場本身原因才是主要的。

　　暫時來看，對于俄烏沖突來看，還沒有實質性的進展，況且美股似乎也沒有那么恐慌，加上國內降準利好的托底，因此，市場總體也沒那么慌。但這個因素始終只會遲到，不會缺席，還是需要做好這方面的預判。反過來說，這次降準為何這么快出來，估計也是為了這個原因提前對沖一下。從歷史規律看，一般國常會提到降準一周之內就會降，有可能在本周末，市場預期是降準幅度是0.5%，且預期MLF利率也會下調。

　　降準的利好毫無疑問就是相當于變相的放水，銀行上繳央行的少了，自用資金就多了，結合最近的數據及政策導向，投資者很自然預判資金或許會往地產大基建這塊傾斜，所以今天地產這條線自然會有反應，如寶龍地產(01238)、融創服務(01516)、碧桂園服務(06098)及昨日提到的萬科(02202)、華潤置地(01109)這些。

　　而反響更強烈的是在大消費方面，會議部署了促進消費的政策舉措，會議指出，消費對經濟有持久拉動力，事關保障改善民生。此次疫情對經濟的沖擊相對更大，因為聚集的是一線城市。所以保障民生這塊才是當務之急。各地都陸續有在發消費券，如北京發放超3億元消費券促綠色節能消費，可用于購買電腦家電。當然對企業的各類補貼也應該會同步跟上，特別是受損嚴重的餐飲業，對于海倫司(09869)、海底撈(06862)、九毛九(09922)、頤海國際(01579)這類公司將受益。

　　同時，市場也在博弈困境反轉，14日，香港特區政府舉行抗疫記者會，香港特區行政長官林鄭月娥宣布從4月21日起分階段放寬現行的社交距離措施。香港特區政府食物及衛生局局長陳肇始在發布會上表示，首階段將恢復餐廳營業時間至22時，同桌顧客的人數上限放寬至4人，允許舉行不超過20人的宴會活動；餐飲場所的所有員工須每3日進行1次新冠快速抗原檢測；重開室內外體育處所、健身中心、美容院及主題樂園等8類場所，而酒吧及酒館等場所則繼續關閉；解除兩戶以上人士在私人地方進行多戶聚集的限制。香港本土的餐飲如大家樂集團(00941)、零售類莎莎國際(00178)算是一個好消息。接下來，估計澳門這塊也會跟上，博彩類的美高梅(02282)、金沙(01928)都聞風而動。

　　昨日筆者談到的通脹這條線再度得到強化，不少國家已經在搶跑，如加拿大央行：G7中首次大幅加息50個基點，兩周后開始縮表。周三，新西蘭聯儲貨幣委員會宣布利率上調0.5個百分點，將官方現金利率(OCR)從1%上調至1.5%，為22年以來最大幅度的加息。不僅這次加息50基點，市場預計下一次再加50基點的可能性已經超過50%。對付通脹，沒有什么好的辦法，只能是加息。只有經濟狀況扛得住的才能逆周期調節，如中國。

　　大宗之所以與其越來越強，我們看其前置條件就愈發清晰，如航運這塊，疫情無疑加重了航運的緊張格局。另外，俄烏沖突也是重要的推手，因為對整個格局進行了擾亂。很多運輸的東西或許會形成錯配。反正，各種因素都有，最終的結果就是運輸價格不斷攀升，這是屬于無解的狀態，因為供給只有那么多，造船不是那么容易就造出來的，等供給上來了，需求或許又不一樣了。著眼于當下，航運的邏輯相當的堅挺。如太平洋航運(02343)，特別是4月金股的中遠海能(01138)，逆勢中已經強到沒有朋友。

　　再來談談煤炭，這個板塊也是筆者經常給大家提起的。邏輯相當清晰，要業績有業績，中煤能源(01898)昨天已經提過了，今天A股的神火股份(000933.SZ)一季度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤

　　17.33 億元，同比增長

　　236.67%，業績爆表。再看預期，3月進口量減價升，進口的價格比國內國不少，這顯示價格該有多堅挺。其它還有煤制氣的題材，天然氣緊缺這塊也是重要催化。個股方面就那幾個無需再言。這里提供另一個思路，既然煤炭行業這么牛，那么上游煤機的需求應該也不會差，4月金股鄭煤機(00564)之所以入選就是這條思路。

　　芯片方面有兩個刺激因素：1、4月14日下午，臺積電發布2022年第一季度財報，公司一季度營收4910.8億新臺幣，同比大漲36%；實現凈利潤2027億新臺幣，同比大漲45%，遠超市場預估1860.6億新臺幣。2、廣東省工業和信息化廳日前印發《2022年廣東省數字經濟工作要點》提出，全面實施"廣東強芯"工程，加快芯片戰略儲備中心建設，實施汽車芯片應用牽引工程。華虹半導體(01347)目前估值處于底部，性價比較高。

　　3月金股復星醫藥(02196)公告稱，控股子公司新型冠狀病毒抗原檢測試劑盒獲批上市。目前檢測端的需求相當大，這對公司業績會有一定刺激。當然大頭要看代理權這塊能否獲批。

　　4月13日晚，金風科技(02209)公告宣布公司與溫州市人民政府建立戰略合作伙伴關系并簽訂《戰略合作框架協議》投資總金額共計約188億元人民幣。這是大手筆，可見公司對于海上風電這塊高度看好。

　　在政策托底之下，恒指相對穩健，復活節假期，需要看兩個方面，一是俄烏沖突的進展情況；二是降準是否如期推出，以及力度如何。